勁嘉股份(002191)上半年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%，看好在電子煙領(lǐng)域的資源與卡位優(yōu)勢(shì)
2019.07.24
中金公司：公司發(fā)布1H19業(yè)績(jī)快報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.6億元，同比增長(zhǎng)15.9%；歸母凈利潤(rùn)4.66億元，同比增長(zhǎng)22.9%；扣非凈利潤(rùn)4.53億元，同比增長(zhǎng)25.5%，符合我們預(yù)期。其中Q1/Q2營(yíng)收分別增長(zhǎng)24.1%/7.5%，歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)21.8%/24.2%。
關(guān)註要點(diǎn)
1、煙標(biāo)主業(yè)持續(xù)向上疊加彩盒業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，1H19營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。1H19公司營(yíng)收增長(zhǎng)15.9%，分產(chǎn)品看：①煙標(biāo)主業(yè)增長(zhǎng)6.55%，主要受益於煙草行業(yè)景氣持續(xù)向上(19年1-6月全國(guó)卷煙產(chǎn)量增長(zhǎng)3.8%)、公司在短、中、細(xì)、爆等新產(chǎn)品份額持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)全年公司煙標(biāo)主業(yè)增速保持高個(gè)位數(shù)；②彩盒業(yè)務(wù)增長(zhǎng)80.6%，公司在精品煙盒、酒包，3C行業(yè)客戶加速拓展，我們預(yù)計(jì)全年公司彩盒業(yè)務(wù)將保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
2、盈利能力持續(xù)提升。上半年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升0.1ppt至31.36%，凈利率提升1.4ppt至25.0%，主要系：①煙標(biāo)新品占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)；②大包裝業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率提升，毛利率同比上行；③貴州申仁、重慶宏升等投資標(biāo)的貢獻(xiàn)投資收益。我們繼續(xù)看好公司全年利潤(rùn)率提升趨勢(shì)。
3、新型煙草業(yè)務(wù)政策東風(fēng)漸進(jìn)，看好公司在中煙體系深耕多年的卡位與資源優(yōu)勢(shì)，有望明顯受益。7月22日國(guó)家衛(wèi)健委表示計(jì)劃通過立法方式對(duì)電子煙進(jìn)行監(jiān)管，疊加目前電子煙行業(yè)兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)從審查階段到批準(zhǔn)階段(國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布需要經(jīng)過網(wǎng)上公示、起草、征求意見、審查、批準(zhǔn)、發(fā)布幾個(gè)階段)，按照項(xiàng)目周期24個(gè)月推算我們預(yù)計(jì)該標(biāo)準(zhǔn)將於年內(nèi)推出，新型煙草行業(yè)政策落地漸進(jìn)。從勁嘉的角度，目前公司為多家中煙公司新型煙草研發(fā)提供支持，與雲(yún)南中煙成立合資公司攜手推出新型煙草產(chǎn)品，同時(shí)與小米生態(tài)鏈企業(yè)米物科技成立合資公司推出自主品牌電子煙Foogo，目前產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)布並推向市場(chǎng)，我們認(rèn)為行業(yè)監(jiān)管政策落地後，以勁嘉為代表的產(chǎn)品規(guī)範(fàn)、深耕中煙體系多年的龍頭公司將持續(xù)受益。
